By Richie Lin    Photo：PEXELS

每天，我们都会面对来自航运公司、新闻、传言、关于海运费率趋势的各种信息。然而，经济指标的基本面分析才是真正可靠的数据，让我们做出决策。市场中总是充斥着恐惧、情绪和投机行为。最终，决定某些商品和服务价格的始终是供需法则。

唐纳德·川普当选为美国第47任总统。根据川普在竞选期间所做的承诺，与中国的脱钩、供应链回流或近岸外包将在未来四年加速。因此，市场预计在川普政府初期或就任之前，从中国到美国的进口将会激增，这将不可避免地推高运费。同时，我们在新闻中读到，美国和加拿大的港口可能或已经发生罢工，还有由于危险、劳工短缺导致的运输延误甚至空白航行。此外，全球的“制造工厂”——中国，将在2025年1月20日之后迎来新年假期。最近几个因素共同作用，让许多人预期航运公司会在不久的将来提高运费。然而，除了这些带有主观愿望的预期，我们是否还有其他因素能更准确地预测趋势？尽管航运公司、货运代理和客户的决策过程中存在一些透明或隐藏的原因，但我们可以使用制造业采购经理人指数（PMI）、耐用品订单、制造商和终端客户的库存等宏观经济指标来预测近期海运运费的走势。

在我们查看当前数据之前，我们应该花一些时间检视历史数据，以证实经济数据与运费增减之间的相关性。让我们来看看2020年和2021年的数据，当时运费达到了历史上前所未有的水平。首先，采购经理人指数（PMI）从2020年4月的最低点41.5上升到2021年4月的最高点64.7。其次，耐用品订单的增长率从2020年4月的最低点-27.9%上升到2021年4月的最高点53.63%。第三，制造商库存与客户库存之间的差距的数据从2020年4月的最低点-21上升到2021年4月的最高点36。由于新冠疫情导致封锁，PMI、耐用品订单、制造商和终端客户的库存数据在2020年4月均出现大幅下降。随后，在政府补助和便捷的网上购物的刺激下，这些经济指标开始逐渐上升，并在2021年4月达到历史高点。通常，从生产到货品上架大约需要3个月。因此，我们看到海运费率在2020年7月左右开始上涨，并在2022年初飙升至历史最高点。我们甚至见证了一个从中国运到洛杉矶的40英尺集装箱竟然要价2万美元的惊人价格。人们可能会说港口和铁路码头的劳动力短缺、集装箱短缺、司机不足也推高了海运运费。但真正推动这次大幅上涨的动力是来自客户的真实需求。因此，我们可以看到，自2021年4月后这些经济指标开始逆转后，海运运费也随之开始下跌。

现在我们回到当前的经济数据。 10月的采购经理人指数（PMI）为46.5，显示经济状况仍不佳，疫情期间累积的大量库存仍限制了零售商和批发商发出新订单。这就是为什么如果删除飞机和防御设备的订单，10月耐用品订单的年增长率为-2.1%。这意味着美国的公司对未来几个月产品的销售仍然感到担忧，并将继续谨慎地抑制订单和生产。我们还可以利用制造商和客户之间的库存对比数据来显示经济状况有多糟糕。在ISM制造业指数的背景下，如果制造商和客户的库存都保持在低位，则表明整个制造业部门的制造商可能有机会增加订单并进入补充库存的阶段。通过将一个数字减去另一个数字，我们可以了解上下游的库存情况。当制造商库存与客户库存之间的差距扩大时，这表明终端用户的库存处于低点，供应链处于补充库存阶段。当差距开始缩小甚至变为负值时，则反映了终端用户库存的持续增加和商品需求的减缓，进入消化库存的阶段，这也意味着制造周期的结束。 10月，制造商的库存为46.20，终端用户的库存为47.40。差值为负1.2点，这意味着经济仍处于收缩期。主要目标是消化库存，而不是为未来的消费生产产品。

在审视最新的PMI、耐用品订单年增长率，以及制造商和终端用户的库存后，我们可以明确地得出结论：国际海运费率在短期内不会大幅上涨。基本上，从接收订单到生产产品需要大约3个月。因此，本月发生的经济指标至少会有3个月的连锁效应。这意味着在2025年第一季度之前，客户对海运、空运或任何其他类型物流的需求不会很高。然而，航运公司将继续利用空白航行、港口罢工的担忧、红海危机，以及最重要的地缘政治冲突来推高运费。每天，我们都会面对来自航运公司、新闻、传言、关于海运费率趋势的各种信息。然而，经济指标的基本面分析才是真正可靠的数据，让我们做出决策。市场中总是充斥着恐惧、情绪和投机行为。最终，决定某些商品和服务价格的始终是供需法则。

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